未来有装修需求的商品房面积对家具行业的影响

刚需保障房地产将平稳增长。1)我国第三次生育高峰期出生的人口已进入 25- -35 岁婚育适龄阶段，加之全面二胎政策的放开，购新房、旧房改造需求巨大。2)按照 2016 年两会提出的，到 2020 年，农民工进城买房和棚户、城中村改造将帮助 2 亿人转为城镇居民。

2、二手房、旧房改造需求对冲一手房市场限购

除一手房外，翻新房和二手房改造也成为了家具行业的重要推动因素。旧居装修或改造的用户占整体用户的34% ，助推了家具行业的发展。1)在居住的旧房翻新需求大。2)从 2014 年陆续放开单独二胎、全面二胎政策后，受限经济条件无法更换住宅的新增二胎家庭中普遍存在改造房屋的需求。3)此外，受一二线城市的高房价影响，建房时间短且价格较低的二手房开始受到年轻人的青睐，相应二手房交易量上升。

按照行业规律，居住 5 年以上的房屋便开始出现翻新需求，10年以上的房屋中 60%有翻新需求。而我国房地产是从 2005 年进入高速发展期，到现在，旧房翻新市场开始放量 。按照2005 年2010 年5 年内的商品房销售累积量计算，旧房翻新市场潜力46 亿平方米，按照60% 计算翻新市场达到27.6 亿平方米，为2016年商品房销售面积的1.76倍。

二、定制化家具行业逆周期成长，渗透率提升空间大

家具生产大体经历了四个阶段 ：传统定制、批量生产、多品种小批量生产，大规模定制。

大规模定制是未来家具制造主要生产方式

2012- -2016年家具行业市场规模CAGR约为12% ， 2016年达8560亿元，其中定制家具占比22.6% ，且将保持持续高速增长。预计到2017年定制家具每年增量将反超传统家具市场，2020年定制家具增量约为传统家具增量3.7倍。

2016 年总体家具市场规模同比增速 8.73%，预计 2017~2020 同比增速以每年约 0.2%速度下滑，故以9%作为 2016~2020 年家具市场规模 CAGR 进行估计。2020 年总体家具市场规模预计为 12083 亿元，传统家具和定制家具规模分别为 7590 亿元和 4493 亿元。 其中，1)定制家具市场增速远高于传统家具市场，2017~2020年CAGR为 2 1.73%，年均增量638.4亿元， 2020年占家具行业市场规模的 3 3 7.18% % ;2)传统家具市场增速放缓，2017~2020年CAGR 为3.53%，年均增量242.4亿。